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希望变失望公募基金琢磨结构性机会基金网

发布时间:2021-10-20 22:37:13 阅读: 来源:双层玻璃杯厂家

希望变失望 公募基金琢磨结构性机会 - 基金网

希望变失望 公募基金琢磨结构性机会 - 基金网 更新时间:2010-1-23 14:59:25   “市场弥漫的是一种政策紧缩预期的气氛,有限的利空会被异常放大。”基金经理老杨的话道出了当下投资人的心态。在情绪骤然由喜转悲之际,公募基金经理又在想些什么?  机会是跌出来的  老杨今年接手了一只刚成立的基金,但建仓很慢。“周三大跌那天买进一些,其余时间还是控制节奏。”即便是在股指期货获批消息公布之后,老杨也没有特别冲动。  彼时市场几乎一致认为,股指期货获批将提升大盘股投资价值,是风格转换的导火索。但在消息公布后的第一个交易日,股指高开之后便一路下挫,许多投资者顿失方向。  “市场风格转换需要两个条件:股指期货的触发和资金面的托举。”老杨说,短期看,这一转换还难以实现。今年的流动性仍然充裕,但未到泛滥地步。这种流动性可能会把小盘股托起来,但是要想浮起大盘股就有一定难度。“所以我不着急建仓。但这不代表我看得很空,老基金仓位还维持在80%以上。”  市场变化从心理层面也能看出端倪。国海富兰克林基金一位基金经理说,“去年11月以来,多数券商、基金看多。从行为金融学分析,90%的人认为要发生的事情多半不会发生。基金已开始修正自己的策略。之前大家都认为今年指数是前高后低,年初就将仓位顶得很高。现在来看,大机会还是要等跌下去后才会出现。”  一家基金公司的投资委员会主席告诉记者,他们主要运用两个模型来决定仓位配置。一个是FED模型,结果显示并未出现明显泡沫。但结构性泡沫明显,扣除金融、石化后,A股市盈率已接近2007年末水平。  另外,他们还自己开发了一套股指判断系统,综合公司盈利、估值、流动性等各方面指标。这个模型得出的数值在2009年7月开始拐头向下,进入负值区域,这也是他们那时减仓的原因之一。直到去年10月这个数值重又掉头向上,目前刚刚转正。因此,该公司旗下基金目前保持中等偏上仓位。  调整结构获超额收益  无论怎样,基金业整体还是保持了积极进攻的态势。最新披露的基金四季报显示,偏股基金整体平均股票仓位高达85.69%,已超过2007年牛市水平,一些基金经理甚至将仓位顶到了95%的准满仓状态。支撑他们维持高仓位的一个重要因素就是,国内国际经济环境的持续改善和上市公司盈利的增长。  本周公布的最新经济数据显示,我国2009年四季度GDP同比增长10.7%,重新回到快速增长轨道,出口在12月出现年内首次转正,向好趋势在一季度有望持续,进出口对经济增速的负贡献将能转正。老杨所在公司的研究员近期调研的信息也表明,很多企业都反映上半年经营环境恢复得很好,这恐怕也是调控政策或将提前出手的底气所在。  而对经济刺激政策退出的关注,是几乎所有基金四季报中的关键词。富国基金的观点认为,货币政策收紧渐趋明显。开年以来上证综指重心不断下移,权重股收益率远低于中小板指数,也是对市场资金趋紧的一种反应。  光大保德信量化核心基金经理袁宏隆对政策退出同样保持高度关注,毕竟此轮经济增长很大程度上是靠流动性和政策推动的复苏。从年末的情况看,对地产的政策已经有较大改变,这是投资者需要警惕的。  国海富兰克林基金研究总监徐荔蓉说,今年的股市还面临着结构巨变,一方面是股指期货、融资融券的推出;另一方面是年底将基本实现全流通。就短期来看,先抑后扬的可能性比较大。  明星基金经理王亚伟在季报中也表示,下一阶段,在经济持续恢复的前提下,宏观刺激政策将择机退出。两相对冲,股市难以产生大的趋势性行情,维持震荡格局是主基调。  一家大型基金公司投资总监说,政策无论怎样调整,2010年上市公司业绩增速会在20%左右,目前沪深300动态市盈率不到20倍。“对于未来市场走势,我们没有过多担忧,毕竟很多大盘蓝筹股的估值还是较为合理的,当然如果后市继续出台较为严厉的调控政策,市场依然会有下跌风险。”  但对基金而言跌也是机会。老杨就一再表示,“新基金建仓就是采取大跌大买,小跌小买的策略。”“不过,2010年仓位调整可能不会带来多大贡献,倒是持仓结构调整会提供一些超额收益。”老杨的这点看法与王亚伟不谋而合,王亚伟认为在震荡格局下,结构调整将成为超额收益的主要来源。  事实上,这一点在各类指数不同的走势中已得到印证。wind数据显示,截至1月21日,今年沪深300指数下跌4.22%,而反映小市值公司的中证500指数却上涨了4.97%。细化到行业来看,基金传统重仓品种医药、食品饮料等行业仍取得正收益,信息设备、电子元器件、信息服务等行业涨幅分别达到6.85%、6.11%、7.86%,金融服务、采掘、黑色金属则领跌大盘,跌幅在8%-9%。  布局蓝筹+主题  一些大盘蓝筹表现不佳,但相对较低的估值吸引不少基金增持。王亚伟在2009年四季度大幅增加了低估值的金融行业和交通运输行业的配置,减持了采掘业和金属非金属行业。从四季报中可以看到,工行和建行已经成为王亚伟重仓的前两大品种。  友邦华泰积极成长基金经理秦岭松认为,银行的净利差已经触底,如果信贷总量今年仍保持7万亿元以上的增速,而坏账在2010年之前上升的幅度又相对有限,估计为0.5%左右,这样对比银行股价,显然是具备安全边际。在他2009年四季度末时的前十大重仓股中,就有7只银行股。  有投资总监建议,2010年可以将银行、消费等蓝筹品种作为底仓,同时再辅以积极的主题投资操作。最近表现出色的科技板块和区域类主题就闪现不少基金布局的身影。  一位刚从新疆调研回来的基金经理介绍说:“区域主题不是概念炒作,去了之后,你会发现这些区域振兴计划确实能让当地发生大变化。修路基建的、能源开发的个股都会受益。”  老杨也建议关注新疆和安徽区域主题。据券商测算,中央对新疆的投资每年将不低于1000亿元,总额可能在2500-3000亿元,拉动的总投资预计将超过1万亿元。老杨已经买入一些新疆板块个股,“现在新疆板块有30多只股票,目前来看股价虽都已有所反映,但未来这个板块会进一步分化,下点工夫,还是能挖掘出一些好品种。”  除了区域主题,基金也在积极布局TMT行业,即电信、媒体和高科技行业。天治基金旗下多只基金今年业绩排名靠前,一个重要因素便是布局了以3G主题为核心的TMT行业。  天治TMT行业研究员陈勇介绍说,该领域的投资机会主要分为以下几个方面:首先,基于移动互联网的新应用将成为热点,如移动支付、电子阅读器、手机动漫等;其次,基于互联网的“云计算”有望成为亮点。  不过,既然是主题性机会,一位基金经理提醒说,投资者应以绝对收益理念来指导操作,减少靠自我强化的想像力与博弈心理支撑投资。要增加必要的组合调整和波段操作,毕竟现在都只是凭预期在进行操作。   基金网声明:基金网转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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